南京配资炒股资讯平台-股票配资学习资源汇总厘清现时的物价走势及2026年通胀前瞻

配资来自：网炒股配资网站：南京配资炒股资讯平台-股票配资学习资源汇总更新：2026-03-09 20:57:59 阅读：70

展望2026年下半年，月度CPI同比增速均值可能上升至0.5%-1.2%，个别月份有望跳跃1.2%；月度PPI同比增速均值可能上升至-1.0%-1.0%这一区间，最早有望在本年二季度由负转正

文｜张明

2026年1月，中国CPI同比与环比增速均为0.2%；PPI同比增速为-1.4%，环比增速为0.4%。2025年12月的中央经济责任会议指出，要赓续奉行愈加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把促进经济褂讪增长、物价合理回升当作货币政策的热切考量。2026年中国CPI与PPI指数能否显耀回升，尤其是PPI同比增速能否由负转正，是阛阓鼎新的焦点问题。

如图1所示，连年来中国CPI与PPI同比增速均在低位运转。自2023年3月至2026年1月，中国月度CPI同比增速合手续低于1%，均值仅为0.1%。自2022年10月至2026年1月，中国月度PPI同比增速聚合40个月负增长，均值为-2.5%。值得防范的是，在2025年下半年，跟着反内卷政策的有劲奉行，中国物价指数尤其是PPI呈现出较为赫然的反弹。月度PPI同比增速由2025年6月的-3.6%合手续反弹至2026年1月的-1.4%。

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图1 中国的CPI与PPI同比增速

数据开头：CEIC。

如图2所示，自2024年11月至2026年1月，中国CPI同比增速还是聚合15个月低于核心CPI同比增速，这诠释食物与动力价钱是拉低中国CPI同比增速的热切原因。在畴前20年内，CPI同比增速合手续低于核心CPI同比增速的风景并未几见，主要发生在2017年以及2023年于今。中国CPI商品篮由食物烟酒、穿戴、生涯用品与就业、医疗保健、交通和通信、锻真金不怕火文化与文娱、居住、其他用品与就业等八大类商品组成，权重分袂为29.5%、5.4%、5.5%、8.9%、14.3%、11.4%、22.1%与2.9%。从图3中不错看出，交通与通信细项以及食物烟酒细项的负增长是连年来拉低中国CPI同比增速的主要要素。由于交通与通信细项与动力价钱高度关连，因此图3的论断与图2是相互印证的。另一方面，近期生涯用品与就业、穿戴和医疗保健细项是拉高中国CPI同比增速的主要要素。

图2 中国的CPI与核心CPI同比增速

数据开头：CEIC。

图3 中国CPI细项同比增速

数据开头：CEIC。

中国的CPI指数波动在一定经由上呈现出受食物价钱尤其是猪肉价钱波动影响的特征，因为食物烟酒价钱迄今为止仍是中国CPI商品篮中权重最高的细项。如图4所示，很永劫间以来，中国的CPI、食物价钱与猪肉价钱同比增速之间呈现显耀的正关连，且猪肉价钱波幅高于食物价钱波幅、食物价钱波幅高于CPI波幅。上一轮猪肉价钱见顶是在2024年7月（同比增速20.4%），之后猪肉价钱下降是连累食物价钱与CPI增长的热切原因。不外，猪肉价钱同比增速还是在2025年9月见底（-17.0%）。不出巧合的话，在畴昔一段时代里，猪肉价钱反弹将在一定经由上鼓动CPI同比增速回升。

图4 中国的CPI、食物价钱、猪肉价钱同比增速

数据开头：CEIC。

自1996年以来，中国PPI同比增速出现过屡次合手续负增长，举例1997年6月至1999年12月时代（合手续31个月）、2001年4月至2002年11月时代（合手续20个月）、2008年12月至2009年11月时代（合手续12个月）、2012年3月至2016年8月时代（合手续54个月）、2019年7月至2020年12月（2020年1月之外，合手续17个月）。不错看出，本次PPI同比增速合手续负增长的时代长度仅次于2012年至2016年时代。

如图5所示，从历史上来看，PPI出产贵寓细项同比增速下降经常是PPI同比增速下降的主要原因，本次也不例外。不外，与2012年至2016年时代比较，本次PPI生涯贵寓细项同比增速出现了更为赫然的负增长。在2025年下半年，反内卷政策的奉把握得PPI出产贵寓细项同比增速赫然反弹。

图5 PPI出产贵寓与生涯贵寓细项同比增速

数据开头：CEIC。

如图6所示，在PPI出产贵寓细项中，采掘工业价钱低迷是本次PPI出产贵寓价钱低迷的最热切原因，其次是原材料工业。比较之下，加工工业价钱发达较为牢固。如图7所示，在PPI生涯贵寓细项中，耐用耗尽品价钱低迷是本次PPI生涯贵寓价钱低迷的最热切原因，其次是食物类价钱。比较之下，穿戴类价钱发达较为牢固，而一般日用品价钱则是拉动PPI生涯贵寓价钱的热切子项。

图6 PPI出产贵寓子项同比增速

数据开头：CEIC。

图7 PPI生涯贵寓子项同比增速

数据开头：CEIC。

如图8所示，2023年11月至2025年12月，中国PPI同比增速合手续低于入口价钱指数同比增速（除2024年11、12月）。一方面，这诠释中国PPI缠绵的低迷更多是源自国内需求不及，而非入口价钱低迷。事实上，2025年下半年，入口价钱指数反弹亦然导致中国PPI同比增速反弹的热切原因；另一方面，PPI同比增速合手续低于入口价钱指数同比增速，也意味着中国中下流制造业企业利润空间承压，这会影响关连企业扩大再出产以及新增产能投资的意愿。

图8 PPI与入口价钱指数同比增速

数据开头：CEIC。

总而言之，本文主要尽力于从物价指数细项的变化来剖释连年来中国价钱指数走势较为低迷的平直原因，取得的主要论断包括：第一，食物与动力价钱低迷是拉低中国CPI同比增速的热切原因；第二，出产贵寓价钱低迷是拉低中国PPI同比增速的热切原因，而采掘工业价钱指数低迷又是拉低出产贵寓价钱的热切原因；第三，耐用耗尽品价钱低迷是拉低PPI生涯贵寓价钱的热切原因；第四，PPI同比增速发达低迷更多源自国内灵验需求不及。

2026年中国物价指数将会何去何从呢？其一，愈加积极的财政政策和适度宽松的货币政策的组合有望促进耗尽与投资增速反弹，尤其是使得固定金钱投资增速转负为正，这有助于从需求层面拉动物价指数反弹；其二，各人巨额商品价钱走势将会显耀影响中国物价指数。举例，食物价钱上升将带动中国食物与猪肉价钱同比增速回升，原油价钱上升将带动中国动力价钱回暖，有色金属价钱合手续处于高位也将影响中国的PPI走势；其三，好意思元指数下落可能鼓动巨额商品价钱上升，但东说念主民币兑好意思元汇率增值则可能部分对冲这一影响；其四，若是房地产阛阓近期的回暖迹象大要合手续并有所扩大，那么这也会对价钱走势反弹产生热切托底作用。

最近爆发的好意思伊以破裂还是导致各人原油与自然气价钱大涨，展望布伦特原油期货价钱的核心水平将由每桶60好意思元傍边高涨至每桶80-90好意思元傍边，自然气价钱也可能高涨20-30%。若是好意思伊以破裂合手续时代跳跃数周致使数月，那么对各人巨额商品价钱形成的供给侧冲击将会绝顶显耀。

总而言之，笔者合计，到2026年下半年，月度CPI同比增速均值可能上升至0.5%-1.2%，个别月份有望跳跃1.2%；月度PPI同比增速均值可能上升至-1.0%-1.0%这一区间，最早有望在本年二季度由负转正。

（作家为中国社会科学院寰宇经济与政事盘考所副长处、国度各人计谋智库盘考员；裁剪：王延春）

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发布于：北京市

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